北京億華通科技股份有限公司（688339.SH/02402.HK，下稱“億華通”）10月9日披露公告顯示，公司已與豐田汽車簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以0元價格向后者轉(zhuǎn)讓合營公司華豐燃料電池有限公司（下稱“華豐燃料”）15%股權(quán)。交易完成后，億華通持股比例將從50%降至35%，華豐燃料將由共同控制的合營企業(yè)變?yōu)槁?lián)營企業(yè)。

交易核心：未實繳股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓年底前可回購

據(jù)公告披露，此次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的為億華通此前認(rèn)繳但尚未實繳的9.5億日元增資額對應(yīng)的股權(quán)，折合人民幣約4480.68萬元。作為交易關(guān)鍵條款，億華通保留2025年12月31日前的回購權(quán)利：若豐田已完成實繳，可按1元/每1元注冊資本回購；若未實繳，則未實繳部分可無償受讓，已實繳部分按同價收購。若回購協(xié)商失敗，億華通還可要求豐田收購其持有的全部或部分股權(quán)，對價以第三方評估為準(zhǔn)。

本次交易無需董事會或股東會審議，亦不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但尚未完成實繳及工商變更登記，存在不確定性。

動因解析：億華通解資金壓力豐田加速本土化布局

億華通“減負(fù)”求生。公告間接提及，交易與“重大資產(chǎn)重組期間未能完成實繳出資”相關(guān)?；厮輥砜?，億華通今年3月終止與旭陽集團(tuán)的重組交易，彼時重組對價較二級市場折價23.52%，被業(yè)內(nèi)解讀為“低價賣身求存”。疊加2025年上半年營收同比下滑53.25%、燃料電池系統(tǒng)銷量銳減56.54%的業(yè)績壓力，轉(zhuǎn)讓未實繳股權(quán)可直接規(guī)避近4500萬元出資義務(wù)，優(yōu)化現(xiàn)金流。

豐田強(qiáng)化技術(shù)落地。對華豐燃料的控股則成為豐田深化中國氫能布局的關(guān)鍵一步。雙方2021年合資成立的華豐燃料，其北京亦莊工廠已于2024年8月投產(chǎn)，一期年達(dá)1萬臺，主打基于豐田第三代技術(shù)的TLPower150燃料電池系統(tǒng)，可覆蓋輕卡至49噸重卡全場景。豐田計劃2030年前在中國推廣5000輛氫能重卡，控股華豐燃料后，可進(jìn)一步整合其低鉑載量、3萬小時壽命的核心技術(shù)，對接北京10元/公斤加氫站補(bǔ)貼等政策資源。

市場反應(yīng)：股價單日漲6.33%機(jī)構(gòu)看好多方共贏

資本市場對此次交易呈樂觀態(tài)度。10月9日億華通股價上漲6.33%，主力資金凈流入3575.38萬元，占總成交額6.8%。行業(yè)分析師指出，0元轉(zhuǎn)讓本質(zhì)是“階段性讓渡控制權(quán)”，既幫億華通緩解短期壓力，又保障豐田技術(shù)落地連續(xù)性，屬于“風(fēng)險共擔(dān)”的務(wù)實選擇。

上海有色網(wǎng)氫能首席分析師史鑫此前曾表示，氫能企業(yè)普遍依賴政府示范項目，“活下去才能談發(fā)展”，此類合作或成行業(yè)洗牌期的主流模式。

長期博弈：技術(shù)協(xié)同與行業(yè)風(fēng)險并存

雙方合作根基可追溯至2020年聯(lián)合成立的燃料電池研發(fā)平臺，華豐燃料更是技術(shù)轉(zhuǎn)化核心載體，目前已聯(lián)合推出三款系統(tǒng)產(chǎn)品。但風(fēng)險仍不容忽視：若億華通年底前資金未改善，可能永久性喪失控制權(quán)；豐田控股后，技術(shù)開放程度、市場定價策略等或引發(fā)新分歧。此外，補(bǔ)貼退坡、電動車技術(shù)迭代等外部因素，仍對氫能商業(yè)化構(gòu)成長期挑戰(zhàn)。

對于此次股權(quán)調(diào)整，億華通在公告中強(qiáng)調(diào)是“基于整體戰(zhàn)略安排”，旨在優(yōu)化資源配置；豐田方面暫未公開回應(yīng)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉標(biāo)志著其從技術(shù)輸出轉(zhuǎn)向本土化深度運營，將加速中國氫能產(chǎn)業(yè)鏈成熟。