2025 年第二季度，新能源汽車市場的競爭如同盛夏的氣溫般持續攀升，蔚來、小鵬、理想、零跑這四家頭部新勢力車企先后交出了各自的季度成績單。
從交付量的漲跌到營收利潤的波動，從毛利率的細微變化到現金儲備的多寡，每一組數據都牽動著行業的神經。
有人看到理想依舊保持盈利，便斷言其穩坐C位；有人驚嘆零跑銷量登頂，認為其已開啟逆襲之路；也有人關注到小鵬虧損大幅縮窄，已經接近盈利；還有人關注蔚來財報一片向好，未來可期。
然而，財報上的數字終究只是冰山一角。
若僅僅停留在對表面數據的解讀，很容易陷入的誤區，數字背后的戰略轉型與市場博弈，遠比表面排名更加精彩。
要真正讀懂這四家企業的經營狀況與未來潛力，還需要將數據置于更廣闊的坐標系中。
畢竟，在汽車行業加速迭代的當下，一時的業績高低并非最終定論，那些隱藏在數據背后的趨勢，才是決定企業能否在長期競爭中站穩腳跟的關鍵。
接下來，我們將從核心數據拆解、銷量與車型布局分析、行業趨勢與戰略思考三個維度，深入剖析四家新勢力的二季度財報，為讀者揭開數據背后的行業邏輯。
Q2 財報核心數據拆解
營收、利潤、毛利的攻防戰
蔚來：銷量大漲帶動營收增長，虧損縮窄但仍需突破
在2025年第二季度，蔚來交出了一份一片向好的財報，其中最亮眼的莫過于銷量的大幅增長。
數據顯示，蔚來二季度交付量達到72056輛，同比增長25.6%，環比更是激增71.2%。
這一銷量表現也為其營收增長奠定了堅實基礎。從細分品牌來看，新推出的樂道品牌和定位平價市場的螢火蟲品牌開始貢獻增量，尤其是樂道品牌，首款車型上市后便快速打開市場，成為拉動銷量的重要力量。
銷量的增長直接反映在營收數據上，蔚來二季度總營收達到190.1億元，環比增長9%，同比增長57.9%，營收增速與銷量增速基本匹配，說明其產品定價策略相對穩定，并未通過大幅降價來換取銷量。
但在利潤端，蔚來仍面臨較大壓力，二季度凈虧損為49.948億元，盡管同比下降1%、環比下降26%，虧損呈現持續縮窄的趨勢，但超四十億元的虧損規模依然不容忽視。
從盈利能力來看，蔚來的綜合毛利率在二季度達到10%，這一數字較2024年第二季度的9.7%和2025年第一季度的7.6%實現穩步提升，表明其成本控制能力正在逐步改善。
不過，10%的毛利率在四家新勢力中仍處于較低水平，距離行業內頭部企業的盈利水平還有一定差距。
在現金儲備方面，蔚來目前擁有272億元的現金及等價物，這筆資金能夠為其后續的研發、市場擴張和車型迭代提供支撐，但考慮到其仍在持續虧損，如何加快改善盈利狀況、避免資金鏈承受過大壓力，將是蔚來未來需要重點解決的問題。
小鵬：銷量爆發式增長，逼近盈利線
小鵬二季度的財報堪稱亮點紛呈，尤其是在銷量和利潤端的表現，讓市場看到了其快速崛起的勢頭。
數據顯示，小鵬二季度交付量達到103181輛，同比激增241.6%，這一增速不僅在四家新勢力中排名第一，在整個新能源汽車市場也處于領先水平。
銷量的爆發式增長直接帶動了營收的高增長。小鵬二季度總營收達到182.7億元，同比增長 125.3%，環比增長15.6%，營收增速與銷量增速高度同步，反映出其產品在市場上的認可度正在快速提升。
更值得關注的是，小鵬在利潤端實現了重大突破，二季度凈虧損僅為4.8億元，較2024年同期的12.8億元大幅下降62.5%，較2025年第一季度的6.6億元也下降27.3%，已逼近盈利線。
在毛利率方面，小鵬二季度綜合毛利率達到17.3%，高于2024年同期的14%和2025年第一季度的15.6%，這一毛利率水平在四家新勢力中處于中等偏上位置，表明其產品既具備一定的溢價能力，又能通過規模效應控制成本。
現金儲備方面，小鵬目前擁有475.7億元的現金及等價物，充足的資金不僅為其后續的技術研發和車型迭代提供了保障，也為其應對市場競爭中的不確定性奠定了基礎。
對于小鵬而言，當前最關鍵的任務是抓住市場機遇，進一步擴大銷量規模，盡快實現盈利，從而在激烈的市場競爭中占據更有利的位置。
理想：“盈利標桿” 地位穩固，但營收同比下滑顯隱憂
作為四家新勢力中唯一長期實現盈利的企業，理想在2025年第二季度依舊保持了盈利標桿 的地位，但財報中的一些細節也暴露出其面臨的隱憂。
從銷量來看，理想二季度銷量達到111074輛，同比增長2.3%，銷量規模在四家新勢力中僅次于零跑，依舊保持著較強的市場競爭力。
不過，2.3%的同比增速與小鵬、零跑的高增速相比，明顯顯得后勁不足，反映出理想在產品吸引力和市場拓展方面可能遇到了一定的瓶頸。
銷量增速放緩直接影響了營收表現。理想二季度總營收達到302億元，環比增長16.7%，但同比卻下滑4.5%，這是理想少見的營收同比下滑情況。
盡管營收同比下滑，但理想在利潤端依舊表現出色，二季度凈利潤達到11億元，同比減少0.4%，環比增長69.6%，凈利潤在四家新勢力中遙遙領先，這主要得益于其較高的毛利率和精細化的成本控制。
理想二季度綜合毛利率達到20.1%，這一數字雖然略低于2025年第一季度的20.5%，但高于2024年同期的19.5%，依舊保持在較高水平。
在現金儲備方面，理想目前擁有 1069億元的現金及等價物，這一規模不僅在四家新勢力中排名第一，甚至超過了許多傳統車企，充足的資金為其應對市場變化、推進純電轉型提供了強大的支撐。
不過，營收同比下滑的信號也提醒理想，必須加快戰略調整，尤其是在純電車型的研發和市場推廣方面，否則可能會在未來的市場競爭中逐漸失去優勢。
零跑：半年報亮眼，首破半年度盈利，銷量登頂新勢力
在四家新勢力中，零跑雖然此前的關注度不及蔚來、小鵬、理想，但憑借2025年上半年的出色表現，成功吸引了行業的目光。
由于零跑未發布季度財報，我們以其中期報告數據進行分析。
從銷量來看，零跑二季度交付量達到134112輛，其中4月交付41039輛，5 月交付45067輛，6月交付48006輛，呈現出連續三個月環比增長的態勢，不僅登頂新勢力銷冠，也成為四家新勢力中增長勢頭最強勁的企業。
銷量的高增長直接帶動了營收的大幅提升。零跑上半年總營收達到242.5億元，同比增長174%，營收增速在四家新勢力中名列前茅。
更值得慶賀的是，零跑上半年實現凈利潤0.3億元，首次實現半年度凈利潤轉正，這一突破不僅打破了“性價比品牌難盈利”的行業認知，也為其后續的發展注入了強大的信心。
在毛利率方面，零跑上半年綜合毛利率達到14.1%，較去年同期的1.1%實現了質的飛躍，這一毛利率水平雖然低于理想和小鵬，但高于蔚來，表明其盈利能力正在快速提升。
從現金儲備來看，零跑目前擁有295.8億元的現金及等價物，資金狀況良好，能夠為其后續的市場擴張、技術研發和車型迭代提供支撐。
從銷量維度來看，零跑以134112輛的二季度交付量位居第一，理想以 111074 輛緊隨其后，小鵬和蔚來分別以103181輛和72056輛排名第三、第四。
在盈利維度上，理想無疑是表現最好的企業，二季度實現11億元凈利潤，且毛利率高達 20.1%，展現出強大的盈利能力，零跑雖然凈利潤規模較小，但首次實現半年度盈利，標志著其盈利模式的初步成型，小鵬的凈虧損已降至4.8億元，距離盈利僅一步之遙，盈利前景樂觀，蔚來則仍面臨較大的虧損壓力，49.948億元的凈虧損規模需要盡快改善。
從毛利率來看，理想（20.1%）＞小鵬（17.3%）＞零跑（14.1%）＞蔚來（10%）。
在資金維度上，理想以1069億元的現金儲備遙遙領先，小鵬的現金儲備為475.7億元，零跑的現金儲備為295.8億元，蔚來的現金儲備為272億元。
財報背后，各家新勢力的增長密鑰
要判斷一家車企的增長是否具有可持續性，僅僅看季度數據是不夠的，還需要結合其月度銷量走勢和車型布局進行分析。
蔚來：樂道力挽狂瀾
對于蔚來而言，2025年第二季度72056輛的交付量雖然亮眼，但更值得關注的是其背后的車型銷量分布和7月-8月的銷量趨勢。
從二季度車型銷量分布來看，蔚來旗下三大品牌呈現出分化的態勢，蔚來品牌交付47132輛，樂道品牌交付17081輛，螢火蟲品牌交付7843輛。這一數據表明，樂道品牌作為蔚來面向中高端市場的新品牌，已經開始承擔起銷量增長的重任，而螢火蟲品牌作為其開拓平價市場的嘗試，也取得了初步成效。
結合7月-8月的銷量數據來看，蔚來7月交付21017輛，8月交付31305輛，呈現出明顯的上升趨勢，尤其是樂道品牌的表現最為突出。
其中，樂道L60作為樂道品牌的首款車型，上市后銷量一直保持穩健，月均交付量穩定在6000輛左右，成為蔚來銷量的重要支撐，而樂道L90則堪稱黑馬，上市首月交付量就超過10000輛，這一成績不僅遠超市場預期，也驗證了樂道品牌在中高端市場的競爭力。
相比之下，螢火蟲品牌的表現則相對平淡，作為定位小眾細分市場的車型，其銷量雖然稱不上現象級，但也基本符合市場預期，且深受特定消費群體的喜愛，為蔚來在平價市場積累了一定的用戶基礎。
不過，蔚來主品牌車型的銷量下滑問題也不容忽視。
作為蔚來的核心品牌，其銷量逐漸下滑不僅影響了蔚來的整體銷量規模，也反映出消費者對其現有車型的關注度正在下降。
好在蔚來已經意識到這一問題，并宣布將在今年對旗下車型進行大換代，其中全新ES8作為蔚來的旗艦車型，開啟預售憑借更具誠意的價格吸引了廣泛關注，許多潛在用戶都在等待換代車型的交付，有望在未來幾個月為蔚來品牌帶來銷量回升。
綜合來看，蔚來未來的發展將高度依賴三大品牌的協同發力，樂道品牌憑借其在中高端市場的競爭力，將成為蔚來銷量增長的核心引擎，蔚來品牌則需要通過車型換代重新激活高端市場，挽回下滑的銷量趨勢，螢火蟲品牌作為平價市場的補充，目前僅有一款車型，未來有望通過擴充產品線進一步打開市場。
正如蔚來創始人李斌曾表示，消費者不買蔚來，部分原因是擔心蔚來倒閉。
而隨著銷量的持續向好和財報數據的逐步改善，消費者的疑慮也將逐漸打消，這將進一步助力蔚來銷量的提升。
從這個角度來看，蔚來的未來依然值得期待，但前提是其能夠加快車型迭代速度，充分發揮三大品牌的協同效應。
小鵬：爆款制造機
與蔚來相比，小鵬的銷量增長更具全面性，這主要得益于其完善的車型矩陣和各車型的均衡表現。2025年第二季度，小鵬交付103181輛，其中小鵬 G7、MONA M03、X9 等車型均有不錯的銷量貢獻。
而進入7月-8月后，小鵬的銷量繼續保持穩定上升趨勢，7月交付達36717輛，8月交付達37709輛，屢創新高。
尤其是部分車型的銷量表現更是可圈可點，小鵬G7上市后累計交付超萬輛，并且連續4周獲得同級周度銷量冠軍，小鵬MONA M03在8月交付超15000輛，總交付量突破16萬輛，小鵬G6的8月交付輛也環比增長了11%。
剛剛上市的全新小鵬P7，擁有極強的爆款潛質，有望推動小鵬銷量再上新臺階。
總的來說，小鵬的產品矩陣覆蓋了各個價格帶，低價位段有MOMA M03這一爆款，高端價位段有G6、G7、P7+等車型，更高端的有X9，這種完善的產品布局使小鵬具備了較強的抗風險能力和市場滲透能力。
結合二季度財報中持續縮窄至4.8億元的凈虧損，可以看出小鵬汽車離跨過盈利門檻只差臨門一腳，在全新小鵬P7開啟交付之后，很可能就會實現這一目標。
理想：轉型中
理想汽車方面，雖然上半年銷量取得了增長，但綜合7月-8月份銷量來看，7月交付30731輛，8月交付28529輛，處于下滑之中。
在第三季度展望中，理想也將交付目標定為9萬輛-9.5萬輛，營收預期降低為248億元-262億元。
理想面臨的挑戰主要來自增程市場的局限性，增程式電動車在整個新能源汽車譜系中，一直是一個相對小眾的細分市場，沒有純電與插混的發展潛力大，隨著越來越多車企進入增程市場，競爭加劇而市場總額下滑，繼續依賴增程路線顯然不可持續。
理想方面對此也調整了戰略，那就是發力純電市場。其中，理想MEGA和理想i8是理想向純電轉型的關鍵作品，MEGA雖然在上市之初遭遇負面輿論，但目前銷量持續攀升，8月交付量已超過3000輛，9月有望突破3500輛，對于這個價位段的車型來說難能可貴。
i8則是到9月底預計交付8000至10000輛，同時理想i6也將在不久后上市，定價25萬元-30萬元區間，顯示出更大的市場誠意。
由此可見，理想正在從增程獨大向“純電+增程”雙輪驅動轉變，一方面可以開拓全新的純電市場，另一方面理想的最大優勢在于其龐大的增程用戶基盤和良好的品牌口碑，增程車主在換純電車時很可能繼續選擇理想，為理想的純電車型提供了基本的銷量保障。
綜合來看，理想依舊是這幾家車企里面的老大，雖然目前遇到了瓶頸，但是只要調整得當，銷量回升不是問題。
零跑：品牌向上是第一要務
零跑2025年二季度交付134112輛，業績屢創新高，增長十分強勁。
綜合7、8月份表現，7月交付50129輛，8月交付57066輛，零跑已經穩居新勢力銷量冠軍寶座。
零跑旗下擁有多個爆款車型，C10上市13個月交付破10萬輛，目前已突破15萬輛，C11在6月份累計交付超過25萬輛，C16在8月13日前，連續8周穩居20萬元內中大型SUV銷冠，B10上市次月交付過萬，B01上市首月交付破萬。
零跑也是通過增程市場實現逆襲的車企之一，在當時電池成本高企的背景下，零跑通過切換增程市場節省了電池成本，再加上全棧自研和極高的零部件通用化率，使產品價格更具競爭力，贏得了市場青睞。
但零跑創始人朱江明很清楚，增程只是過渡，因此零跑在穩住增程市場的同時，在純電市場頻頻發力，B01上市首月交付破萬就是一個明確信號。
零跑的強勁增長也獲得了傳統車企的青睞，如2025年3月3日與中國一汽簽署《戰略合作諒解備忘錄》，強強聯合開展新能源乘用車聯合開發及零部件合作，首款車型項目已經落地。
此前與Stellantis集團的合作，更是為零跑拓寬了國際化道路，2025年上半年，零跑出口20375輛，位居新勢力第一，出海腳步還在加速，計劃2026年底在歐洲建立本土化生產基地。
但零跑也面臨著挑戰，由于主打性價比路線，零跑的車型主要集中在20萬元以下市場，毛利率雖然提升至14.1%，但仍然低于理想和小鵬。
零跑需要突破價格天花板，向高端市場進軍，這不僅是為了提升毛利率，也是為了提升品牌形象。
尾聲
通過財報分析可以看出，各家新勢力都有喜有憂，理想以盈利之王姿態面臨轉型陣痛，零跑憑借銷量冠軍之位力爭品牌力提升，小鵬攜產品矩陣之完善逼近盈利線，蔚來借三品牌戰略初見成效、扭轉頹勢。
誰都有機會逆襲，同樣也有可能衰落，財報是過去的成績單，戰略才是未來的通行證。
也印證了那句沒有絕對的贏家，只有適合自己的道路，在這場沒有終局的馬拉松中，唯有持續進化者，才能最終穿越周期。