如果今年四季度還不能盈利，那就真的不一樣了。”
這句話，不是媒體寫的，是李斌自己說的。
蔚來創始人、CEO，親自“立flag”。
在剛剛發布的2025年第一季度財報里，蔚來交出了三份考卷：銷量4.2萬輛，同比增40%；營收120億元，同比漲21%；但毛利率只剩10.2%，研發費用率高達26%，賬上的現金也少了159億元。再加上CFO承認股東權益“轉負”，連投資人都開始皺眉。
所以李斌干脆攤牌：“四季度必須盈利。”
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那怎么盈利？蔚來給出了一個公式：
月銷量超5萬輛 + 毛利率控制在17%-18% + 管理費用壓到10%以內 + 研發費用降到6%-7% = 盈利。
但問題來了：
這個公式，目前一項都沒做到。
比如銷量，蔚來Q1只賣了4.2萬輛，而且蔚來品牌銷量還在下滑。真正在增長的，是新品牌“樂道”剛上市的L60，但它目前只有一款車在賣，還扛不起全局。
李斌說，Q4時樂道會出三款車，希望這一個品牌就能扛起2.5萬輛/月，蔚來主品牌2萬輛/月，螢火蟲品牌負責補全。但就現在市場競爭看，哪一款車的爆款邏輯，都不那么確定。
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再說毛利率。
一季度整車毛利率只有10.2%，因為前期降價清庫存、搞促銷，直接拉低了均價。李斌回應說，二季度新車均價已提升10%，毛利率有望回升至15%。
而蔚來自研芯片“神璣NX9031”也已上車，每輛車節省約1萬元成本，這讓他們有信心逐步把利潤拉回來。
但話說回來，就算毛利率拉上來了，也不代表就能盈利。
蔚來的組織太重了，三品牌齊發、三套研發、三套銷售網絡、三種營銷節奏，管理費用和開發費用居高不下。四季度要壓到目標區間，組織上得“砍肉”。
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最后一個變量，是現金流。
一季度，蔚來燒掉了100億現金。李斌說四季度將是“收獲期”，但沒人知道收不收得回來。雖然4月補了一筆港股融資，但還是透露正在出售某項“重要資產”的股權。
可以看出，他們在做最后的調整，也是在為第四季度鋪路。
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所以現在的蔚來，就像一個三線突圍的戰士：
• 銷量線：三品牌月銷5萬臺是硬指標，問題是能不能起量、打通渠道、靠產品自己跑起來；
• 毛利線：用提價、自研降本拉毛利回正，但核心是銷量夠不夠把成本攤薄；
• 現金線：能不能撐到收獲期，要靠節流+融資+賣資產，時間不多了。
李斌的信仰從來不是“講故事”，而是“活下來”。